« Ce n’est pas ma façon de penser qui m’a permis d’amasser une fortune. C’était toujours ma place. » – Jesse Livermore tiré de « Reminiscences d’un opérateur de Bourse » (1923)
Nous avons tiré le titre de ce document « Market Ethos » de l’ouvrage « Reminiscences of a Stock Operator », un classique intemporel sur la vie de Jesse Livermore. Il s’est fait surnommer « Boy Plunger » pour avoir pris de gros paris spéculatifs, notamment en tirant profit massivement des krachs de 1907 et de 1929. Prendre des positions longues ou courtes en actions et en matières premières, vous pourriez penser que cela n’a rien à voir avec l’investissement d’aujourd’hui ou votre portefeuille, mais il y a des leçons précieuses pour chaque investisseur à tirer de son parcours. Plus précisément, sa reconnaissance que ses profits ne provenaient pas vraiment de transactions géniales et bien synchronisées avant la prochaine fluctuation du marché, mais plutôt de l’inaction.
Un siècle plus tard, à l’époque actuelle, les choses n’ont pas tellement changé. Les titres ou l’attention sont principalement axés sur la transaction. Ce que les gestionnaires de portefeuille célèbres achètent ou vendent suscite l’attention de la plupart des marchés ou des médias. Il existe même des fonds et des FNB qui reproduisent les transactions de célèbres gestionnaires de fonds spéculatifs une fois qu’elles sont rendues publiques dans les documents officiels. Cette attention portée au commerce ne nous échappe pas, compte tenu du lectorat de notre contenu. Sans prétention, mais les justifications commerciales que nous diffusons après avoir apporté des modifications à nos portefeuilles multi-actifs affichent certains des taux d’ouverture/de clics les plus élevés parmi nos nombreuses publications (même plus élevés que Market Ethos, si vous pouvez l’imaginer).
Mais devinez quoi, ce sont les placements préexistants qui sont souvent à l’origine du rendement au cours d’une période donnée. À titre d’illustration, nous avons pris notre stratégie multi-actifs et décomposé la contribution de la performance en positions existantes et en nouveaux achats au cours de 2025. Les nouveaux achats ont eu lieu au cours de l’année civile actuelle, tandis que les positions détenues peuvent remonter à plusieurs années. Environ 1 % du rendement provient des six achats effectués au cours de l’année, ce qui représente seulement environ 6 % du rendement global. Nos profits proviennent clairement de nos positions de plus ancienne génération.
Alors, pourquoi un tel niveau d’attention de la part des médias, des rapports de recherche, des clics ou des questions? »Qu’avez-vous acheté? » est courant, tandis que les recherches qui constituent une amélioration ou une dégradation sont certainement plus lues qu’une mise à jour de recherche ordinaire. Cette attention semble logique d’un point de vue comportemental. Investir, c’est composer avec un degré élevé d’incertitude, et personne n’aime l’incertitude. Le fait d’apprendre qu’un « expert » qui pourrait avoir plus d’expérience, de connaissances ou qui travaille plus assidûment a réalisé une transaction suscite votre intérêt. Et si cela correspond à votre positionnement, cela renforce votre réflexion.
De plus, tout le monde semble adorer l’appel « héros ». Cet investisseur ou gestionnaire de portefeuille qui a quitté le marché au plus haut ou qui a acheté au plus bas. S’il s’agit d’un revirement suffisamment important sur le marché, les entrées d’actifs subséquentes augmentent considérablement, ou la possibilité de participer à une tournée de conférences ou d’écrire un livre. Prix Rockstar! Mais investir est la combinaison de la perspicacité et de la chance lorsqu’il s’agit de faire de bons « coups » au bon moment. Personne ne sait si c’est le creux ou le sommet.
Le contexte est important
Les investisseurs examinent souvent les transactions ou les échanges pour savoir ce qu’un « expert » pense de l’évolution du marché. Cela peut être le cas dans certaines circonstances, mais très souvent, ce n’est pas le cas. Très souvent, il s’agit d’une décision de portefeuille globale, pas nécessairement d’un pari directionnel. Nous avons réduit nos réserves de lingots d’or en avril 2025, alors que l’or se négociait à seulement 3 300 $ l’once. Aujourd’hui, l’or est beaucoup plus élevé. Cette décision a été motivée davantage par le fait d’avoir eu une bonne quantité d’or il y a des années, qui a pris une ampleur démesurée en avril dernier (un bon problème à avoir), et non pas nécessairement par une vision négative de la trajectoire à court terme de l’or. De même, l’achat du facteur de croissance a été rendu possible par une faible exposition globale à celui-ci.
Les inclinaisons ou les expositions importent plus que les opérations individuelles
Pour la plupart des portefeuilles (ceux qui ne font pas nécessairement de grands écarts), c’est l’exposition globale qui importe plus qu’une transaction spécifique. Bien sûr, une transaction peut ajouter ou soustraire à ces expositions ou inclinaisons, mais elles sont souvent progressives. Si vous voulez glaner des informations auprès d’autres gestionnaires de portefeuille, concentrez-vous sur l’ensemble du portefeuille et ses inclinaisons, et non seulement sur les opérations à un moment donné.
Nous ne disons pas que les opérations ou les transactions n’ont pas d’importance – la composition globale du portefeuille est le résultat d’opérations passées, certaines récentes, d’autres d’il y a des années, voire des décennies. Surtout, ne considérez pas les opérations de façon isolée. Pour mieux comprendre une opération, il est préférable de la comprendre dans le contexte du portefeuille global. Le rééquilibrage, la prise de bénéfices et l’ajustement de la taille des opérations sont davantage motivés par des considérations de portefeuille que par des opinions explicites sur la prochaine évolution des marchés. Tirer parti d’actifs potentiellement mal évalués, ce sont des opérations qui méritent plus d’attention.
Pour terminer sur une note positive, nos quelques transactions réalisées jusqu’à présent en 2026 ont contribué davantage à la performance, soit environ 15 % des gains. Mais la plupart des gains de notre portefeuille en 2026 proviennent de positions que nous détenons, certaines depuis le début. La patience est un atout très précieux pour réussir ses placements.
— Craig Basinger chez Investissements Purpose.
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1. Recherche Morningstar. La catégorie Équilibré neutre mondial du Comité des normes en matière de fonds de placement (CIFSC) regroupe les fonds qui investissent un minimum de 40 % et un maximum de 60 % de leur actif total dans des titres de capitaux propres et moins de 70 % de leur actif total dans une combinaison de titres de capitaux propres domiciliés au Canada et de titres à revenu fixe libellés en dollars canadiens. Le rendement moyen de la catégorie est calculé quotidiennement par Morningstar, qui constitue la catégorie mensuellement en pondérant également tous les fonds, et pour chaque fonds en pondérant également toutes les différentes séries de frais offertes par ce fonds, dans la catégorie. La moyenne de la catégorie exclut les fonds qui ne sont pas évalués quotidiennement. Pour en savoir plus, cliquez ici pour consulter la méthodologie de la moyenne des catégories de Morningstar.
Sources : les graphiques proviennent de Bloomberg L.P.
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