L’éthos est le sentiment sous-jacent qui informe les croyances d’un groupe ou d’une société, comme les marchés dans notre interprétation libre. À l’échelle individuelle, il s’agit de votre caractère ou de votre tempérament. Naturellement, nous nous concentrerons davantage sur votre personnalité en tant qu’investisseur dans ce billet, donc pas de questions gênantes sur votre enfance ou votre relation avec votre mère.
Pour cette année et les cinq dernières années, les marchés ont très bien performé, mais le parcours n’a pas été de tout repos. C’est dans ce genre de fluctuations du marché que, après réflexion, vous pouvez mieux comprendre votre philosophie d’investisseur.
Au cours des 12 derniers mois seulement, le S&P 500 a subi une correction l’été dernier (-10 %), largement attribuée à un dénouement partiel des opérations de portage sur le yen combiné à des données économiques faibles. Après avoir mis cinq semaines à se redresser, les marchés sont restés stables jusqu’à l’élection américaine, après quoi ils ont progressivement augmenté pendant quelques mois en février. Puis la nouvelle des tarifs est tombée, suivie d’un rebond jusqu’à de nouveaux sommets.
Il n’y a pas que les mouvements du marché; les nouvelles macroéconomiques ont également été très volatiles. Ce scénario d’événements et de réactions du marché a créé un excellent environnement pour vous comprendre en tant qu’investisseur (ou mieux comprendre le comportement de vos clients).
Quel était votre niveau d’anxiété pendant les baisses du marché, en particulier l’épisode provoqué par les tarifs douaniers? Cela vous a-t-il donné envie de réduire le risque (vendre), d’ajouter des placements de façon opportuniste compte tenu de la faiblesse des marchés (acheter), ou simplement de faire de votre mieux pour ignorer les manchettes et la valeur marchande fluctuante de votre portefeuille? Ou que dire des périodes de croissance du marché? Vous êtes-vous senti enhardi et en avez-vous voulu plus – en d’autres termes, votre impulsion de cupidité a-t-elle submergé toutes vos craintes? Le fait de voir les marchés retrouver des sommets obscurcit la mémoire, mais il vaut la peine de réfléchir honnêtement à vos sentiments pendant ces mouvements passés afin de mieux comprendre vos tendances, qu’elles aient été suivies d’effet ou non.
Bien que l’expérience de chacun soit différente, les données agrégées indiquent une prise de décision plutôt médiocre. Le graphique ci-dessous représente la moyenne mobile sur quatre semaines des flux vers les fonds d’actions et les FNB. En se concentrant sur la dernière année, on peut clairement voir, dans l’ensemble, des comportements destructeurs de richesse. La grande majorité des entrées de capitaux a eu lieu à la fin de 2024, lorsque le S&P 500 se situait autour de 6 000, tandis que les sorties de capitaux se sont produites, pour la plupart, en dessous de 6 000.
Il est indéniable qu’il y a eu des achats agrégés sur le marché boursier au creux de la liquidation en avril, mais cela semble être l’exception, et non la règle. En fin de compte, les achats pondérés en fonction du dollar se situaient à un niveau d’indice de 5 820 pour le S&P, tandis que les ventes pondérées en fonction du dollar se situaient à 5 737. Acheter plus cher, vendre moins cher.
Maintenant, vous pourriez penser : « Hé, le S&P est à 6 300, donc acheter à 5 820, ce n’est pas si mal. » Il est vrai qu’un marché boursier à la hausse peut vraiment aider à masquer une mauvaise prise de décision. Le fait est que le niveau moyen du S&P pour cette période était de 5 793, un meilleur point d’entrée pour une approche systématique.
Comprendre vos biais comportementaux
Ces mouvements du marché sont l’occasion de mieux vous comprendre, d’apprendre quel type d’investisseur vous êtes et de mettre en œuvre des efforts pour contrôler ou minimiser le risque de commettre une erreur. D’après les conversations avec les investisseurs et les conseillers, nous avons mis en évidence un certain nombre de biais clés qui semblent avoir été fréquents au cours de la dernière année.
Effet d’autruche
Tout le monde aime les bonnes nouvelles, être optimiste et faire de l’argent. L’effet de l’autruche se produit lorsque nous mettons davantage l’accent sur les bonnes nouvelles et que nous ignorons ou minimisons les mauvaises nouvelles (le verre à moitié plein). Cela était probablement évident en juillet 2024, car les données économiques s’étaient affaiblies, mais les marchés ne semblaient pas s’en soucier. Nous pensons que cela a certainement été évident en janvier et février de cette année, car les marchés ont ignoré le risque lié à la politique commerciale. Et cela pourrait se produire aujourd’hui, car l’optimisme du marché n’est certainement pas ébranlé par le ralentissement de l’économie ou des données sur les bénéfices.
Cet effet détourne notre attention des mauvaises nouvelles, presque comme un mécanisme de défense. Les investisseurs les plus à risque de subir ce biais sont ceux qui se sont attachés à un point de vue, à une opinion ou à une position pendant une période prolongée.
Stratégies pour contrer l’effet d’autruche :
1) Rechercher activement les opinions négatives ou contraires. Cela peut vous aider à ouvrir votre esprit à d’autres scénarios.
2) Obtenez une deuxième opinion. D’autres experts en la matière pourraient ne pas être aussi attachés à votre point de vue ou à votre opinion, ce qui permettrait une approche plus équilibrée pour peser le pour et le contre.
3) Les pré-mortems sur un poste existant peuvent vraiment aider à découvrir ce qui pourrait mal tourner. Et si d’autres preuves contraires font surface, vous serez mieux placé pour les évaluer et les intégrer à votre point de vue général.
Biais de disponibilité
Nous croyons que cela est devenu l’un des plus grands biais pour les investisseurs. Les gens croient à la raison la plus commode pour expliquer ce qui se passe, établissant souvent une causalité linéaire. Étant donné que les manchettes macroéconomiques sont exceptionnellement bruyantes ces jours-ci, il est très facile de relier les manchettes aux marchés.
Malheureusement, comme les marchés sont très dynamiques et comportent de nombreux éléments, il n’y a presque jamais de relation de cause à effet simple. Succomber à ce biais risque de ne pas tenir compte d’autres facteurs qui ne bénéficient pas du même degré de couverture.
Stratégies pour contrer le biais de disponibilité :
1) Arrêtez de regarder les nouvelles (je blague). Les médias se concentrent souvent sur le partage d’images ou d’informations plus vives afin de maintenir l’attention des téléspectateurs. Les informations moins intéressantes ne sont souvent pas signalées.
2) Faites le suivi des sources de vos renseignements sur les placements et tentez de diversifier vos sources.
Biais d’ancrage
Nous nous ancrons très souvent sur le prix que nous avons payé pour un placement ou sur le fait qu’un placement s’est négocié à un certain niveau. Ce prix de référence peut avoir une incidence démesurée sur la prise de décisions subséquentes. C’est le cas même si ce prix de référence n’est plus approprié compte tenu de l’environnement du marché, ou si la référence elle-même était inappropriée.
À l’heure actuelle, de nombreux investisseurs sont ancrés aux creux d’avril, se disant : « Comment puis-je acheter aujourd’hui alors que c’était tellement moins cher il y a quelques mois? » La TSX était d’environ 23 000, comparativement à plus de 27 000 aujourd’hui. Toutefois, les creux d’avril pourraient même ne pas être appropriés, car ils ont été exacerbés par une escalade abrupte des tarifs douaniers. Ce que nous savons aujourd’hui est très différent : le risque tarifaire n’a pas disparu, mais il n’est pas aussi grave que ce qui a été dépeint en avril.
Stratégies pour contrer le biais d’ancrage :
1) Supprimer tous les coûts d’origine lors de l’examen d’un portefeuille. La décision d’acheter, de conserver ou de vendre une position ou un fonds doit être fondée sur les perspectives d’avenir par rapport à son prix actuel. Il est acceptable de tenir compte du coût pour des raisons fiscales, mais cela devrait être secondaire.
2) Lorsque vous faites des recherches, évitez les prévisions numériques, surtout au début du processus, car cela pourrait avoir une incidence sur la façon dont les renseignements supplémentaires sont intégrés.
3) Associer l’environnement du marché ou les nouvelles de l’entreprise à un certain niveau de prix. Si les nouvelles changent considérablement ou si l’environnement du marché change, le prix ancré ne devrait plus être applicable, alors il faut l’éliminer.
Peur de rater quelque chose (FOMO)
La peur de manquer le bateau n’est pas un biais comportemental, mais plutôt le résultat de quelques biais : l’aversion aux pertes, le comportement grégaire et le biais de statu quo. Il n’est pas surprenant que les investisseurs soient touchés lorsque les marchés ou des secteurs particuliers connaissent une forte volatilité.
Cela semble évident aujourd’hui sur le marché général, car les flux des fonds d’actions et FNB commencent à devenir positifs, même après qu’une si grande performance positive ait déjà été enregistrée. La peur de rater quelque chose (FOMO) est également courante dans les sous-catégories, des cryptomonnaies à l’IA.
Stratégies pour contrer la peur de manquer quelque chose
1) Être plus systématique. La peur de manquer quelque chose est souvent causée par l’inaction due à la peur ou au regret. Une approche plus systématique qui réduit les émotions peut certainement aider.
2) Avancer par petites étapes. Nous aimerions tous simplement acheter au plus bas et vendre au plus haut. Puisque c’est irréaliste, des mouvements par petits pas peuvent vous amener à vendre davantage lorsque les prix sont élevés et à acheter davantage lorsqu’ils sont plus bas. Cela contribue également à diversifier les risques de synchronisation lorsque les marchés sont volatils.
3) Ayez un plan à long terme. Cela vous aide vraiment à envisager des horizons temporels plus longs et à moins vous soucier de la volatilité du marché à court terme.
Réflexions finales
Prenez le temps de réfléchir. Si vous comprenez mieux vos émotions et vos préjugés comportementaux, vous avez plus de chances d’éviter de prendre de mauvaises décisions lorsque ces préjugés refont surface. Si vous croyez que vous risquez de capituler en période de faiblesse, adoptez une approche plus défensive ou fiez-vous davantage aux conseils de professionnels. Si vous êtes un chasseur de performance, il est crucial de rester diversifié; l’intégration d’une stratégie d’atténuation des risques et d’une approche plus systématique peut vraiment aider.
Faites le point sur vos comportements et vos sentiments à l’égard de l’investissement au cours des dernières années. Comprendre vos tendances personnelles avec un regard objectif peut vraiment vous aider dans votre processus décisionnel pendant les périodes de volatilité du marché. Et la compréhension peut aider à éviter ou à atténuer les comportements nuisibles en matière de rendement.
« Connais-toi toi-même, et tu connaîtras l’univers et les dieux. » – Socrates
— Craig Basinger est le stratège en chef des marchés chez Investissements Purpose
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Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L.P.
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