Eh bien, il semble que l’IA (intelligence artificielle) n’ait pas encore remplacé tout le monde. La semaine dernière, l’ADP a publié un rapport sur l’emploi étonnamment solide de 497 k, soit le double de ce que les économistes attendaient. Puis, vendredi, le département du Travail des États-Unis a déclaré que les salaires non agricoles s'élevaient à 209 000 $, ce qui est légèrement inférieur aux prévisions. Le Canada s’est joint à l’équipe – avec 60 000 nouveaux emplois en juin, un peu partout.
Voyons si nous pouvons la ventiler.
ADP ou Automatic Data Processing est une entreprise de traitement de la paie, que beaucoup ont peut-être vue sur leurs talons de chèque de paie au fil des ans. Il s'agit d'une entreprise qui s'occupe du traitement de la paie, principalement aux États-Unis, mais aussi en Europe et au Canada. Quelque 365 000 entreprises qui utilisent les services d’ADP remettent des talons de chèque de paie aux employés. Il s’agit là d’une sorte de big data, qui semble constituer une bonne mesure de l’emploi. Voici quelques mises en garde : le mois de juin est souvent un mois plus actif pour l’embauche et, bien que les données d’ADP soient désaisonnalisées, les données de juin pourraient être légèrement gonflées. De plus, le PAA a tendance à être plutôt volatil d’un mois à l’autre. Néanmoins, le récent rapport témoigne clairement d'un marché du travail sain.
Les données sur la paie non agricole (OSBL), qui sont souvent considérées comme la mesure la plus officielle, sont un sondage portant sur les activités mensuelles d’embauche et de congédiement d’un certain nombre de grandes sociétés américaines. Celui-ci était un peu plus mou, avec 209 000 nouveaux emplois, dont 60 000 étaient des emplois gouvernementaux, alors que les lectures des mois précédents avaient été révisées à la baisse. Les OSBL sont peut-être plus stables, mais ils sont aussi beaucoup révisés. Bien que celui-ci ait été un peu plus doux, il y a encore des signes d’un marché du travail qui jouit d’une bonne vigueur.
N’oublions pas le Canada, qui a produit un rapport très solide. Mais les données canadiennes sont à la limite de l’ère manitobaine, alors dans ce rapport, nous nous concentrerons sur les États-Unis. Il ne fait aucun doute que si les marchés du travail demeurent vigoureux, une récession est peu probable.
L’emploi est un indicateur témoin
Lorsque les marges des sociétés commencent à subir des pressions, les sociétés réagissent. Peut-être que le budget de la retraite des entreprises est plus serré, ce qui pourrait réduire les déplacements ou les autres dépenses discrétionnaires. L'un des derniers leviers à utiliser est la mise à pied d'employés. Personne ne veut jamais le faire, c’est souvent coûteux, et lorsque l’entreprise revient, c’est coûteux et/ou difficile de trouver de bonnes personnes. Cela fait des mises à pied l'un des indicateurs d'emploi les plus décalés, qui a quand même commencé à augmenter. De janvier à mai de cette année, on a annoncé 417 000 mises à pied. Ce nombre a déjà dépassé le total de 361k pour l’ensemble de 2022.
D'autres éléments du tableau de l'emploi commencent à montrer des signes de stress avant les gros titres. Les premières demandes de prestations de chômage sont une série de données hebdomadaires aux États-Unis qui est souvent l'un des premiers à bouger lorsque les tendances de l'emploi se rapprochent. Ce pourcentage a légèrement augmenté au cours des derniers mois, mais pas au niveau matériel.
Comme les mises à pied sont souvent le dernier recours d'une entreprise, il y a d'autres signes d'embauche. Le nombre de postes à pourvoir diminue constamment. Naturellement, l'un des premiers leviers d'emploi qu'une entreprise peut utiliser est de cesser ou de ralentir l'embauche. Il existe d'autres preuves empiriques que la qualité des offres d'emploi a diminué. Cette tendance se retrouve également dans les taux de démission. S'il devient de plus en plus difficile de trouver un nouvel emploi, les gens sont moins disposés à quitter leur poste actuel.
Les travailleurs temporaires sont peut-être l'un des meilleurs indicateurs de changement sur le marché du travail américain. Encore une fois, c'est assez intuitif. Une entreprise met à pied des contractuels ou ne renouvelle pas ses contrats avant de commencer à licencier des employés permanents. Ne nous croyez pas sur parole, regardez les données. Nous avons ajouté une flèche pour les points lorsque les travailleurs temporaires ont connu un renversement de tendance, rouge pour une nouvelle tendance à la baisse et vert pour une tendance à la hausse. De toute évidence, cela précède de quelques mois, voire de quelques années, les points tournants de l'emploi total. De plus, notez que les emplois temporaires ont atteint un sommet au T1 de 2022 et qu’ils sont en déclin depuis.
Réflexions finales
Le marché du travail est relativement sain à première vue, ce qui a certainement contribué à atténuer ou à repousser les risques de récession pour le moment. Il s’agit clairement d’une bonne nouvelle. Cette situation a également fait grimper les rendements et a amené le marché à se demander combien d’autres hausses de taux nous pourrions voir cette année. Mais n’oubliez pas que la main-d’œuvre accuse un retard. Et bon nombre des mesures sous-jacentes des données, qui ont toujours été plus opportunes, montrent un ralentissement. Ce n'est peut-être pas le meilleur moment pour abandonner ce travail à temps plein et devenir contractuel.
— Craig Basinger est stratège en chef du marché chez Investissements Purpose
Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L. P.
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