La première moitié de l’année a été bien différente de ce que la plupart des gens avaient prévu. Après une terrible année 2022, l’humeur des investisseurs en actions était mauvaise et la plupart d’entre eux s’attendaient à ce que cette année soit la suite du repli. De nombreuses raisons expliquent pourquoi le plancher s’est effondré sur les actions, allant d’une erreur de politique des banques centrales à une récession imminente qui peserait sur les bénéfices. Toutefois, à mi-chemin, les choses s'annoncent beaucoup mieux qu'on ne le craignait.
Cette année est loin d’être parfaite pour les investisseurs. Dans une situation idéale, la plupart des gens voudraient voir une augmentation générale de la participation de tous les secteurs, et tout le monde y gagne. Ce n’est pas le cas aujourd’hui, car les sept magnifiques géants de la technologie des États-Unis, alimentés par le battage publicitaire de l’IA, ont dominé les rendements et couvert de nombreuses fissures « réalistes », car l’écart de rendement entre le S et P500, pondéré en fonction de la capitalisation boursière, et sa version équipondérée se situe à un niveau historique.
Les opposants souligneront l’étroitesse des mouvements du marché comme un signal de vente. Toutefois, en examinant cela, on oublie un point important : la robustesse de l’économie en a surpris plusieurs cette année. Bien que l’inflation ne soit pas tombée à des niveaux qui permettraient aux banquiers centraux de redevenir amicaux, elle a atteint une fourchette qui leur permettra de commencer à normaliser les conditions. Dans le même temps, la trajectoire de hausse des taux la plus agressive depuis des décennies n’a rien cassé (à l’exception de quelques banques régionales américaines). Cette situation a pris le dessus et a permis à ce qui était une reprise du marché baissier de prendre de l’ampleur.
À mi-chemin, la question est de savoir ce que nous réserve le reste de 2023.? Le secteur de la technologie ayant pris les devants, le scénario optimiste nécessiterait un élargissement de la reprise pour inclure les secteurs à la traîne. Pour ce faire, il faudrait que les investisseurs soient plus à l’aise avec le fait que nous éviterons la récession la plus fortement anticipée depuis des années.
Mais est-ce un scénario probable? Les récentes données économiques sont impressionnantes, les salaires et les dépenses se font attendre, mais cela ne veut pas dire que les choses ne s’amélioreront pas rapidement. Pour ceux qui cherchent un catalyseur, la courbe de rendement américaine est la plus inversée depuis les années 1980 et les banques régionales demeurent sous pression. Il y a aussi la question imminente de l’exposition à l’immobilier commercial, les sous-secteurs des bureaux et du commerce de détail étant en difficulté dans le monde de l’après-Covid. L’une ou l’autre de ces questions pourrait faire la une des journaux et avoir une incidence sur les marchés. Ou encore, nous pourrions assister à un resserrement des conditions de prêt à mesure que les banques deviennent plus restrictives, ce qui nuira à un consommateur déjà surchargé et pourrait avoir l’effet sur les bénéfices auquel la plupart des gens s’attendaient.
Dans les prochaines semaines, nous commencerons à prendre connaissance des rapports sur les bénéfices du deuxième trimestre. Ce facteur, combiné aux données sur l'inflation, déterminera la voie à suivre au cours des prochains mois. Pendant l’été, alors que beaucoup sont en vacances, un marché agité sans direction est probablement le scénario le plus probable, car les taureaux et les ours s’équilibrent. Puis, à l’approche de la période de ralentissement saisonnier de septembre et d’octobre, il y a un risque que les bénéfices commencent à se contracter et que l’élan qui a donné lieu aux titres technologiques s’essouffle, ce qui nous permettra d’obtenir la correction attendue depuis longtemps.
Les marchés aiment bien « monter le mur de l’inquiétude » et ont fait un travail admirable jusqu’à maintenant cette année. Vont-ils continuer sur cette voie ou se heurter à un obstacle en cours de route? Toutes les prévisions négatives pour le début de l’année ne se sont pas encore concrétisées, mais au lieu de se tromper, peut-être qu’elles venaient tout juste de commencer? C’est peut-être une raison suffisante pour que de nombreuses personnes se tiennent à l’écart jusqu’à ce que nous ayons déterminé la voie à suivre.
— Greg Taylor est chef des placements chez Purpose Investments
Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L.P.
Le contenu de ce document est fourni à titre informatif seulement et ne constitue pas une offre de vente des titres décrits aux présentes ni une recommandation ou une sollicitation à acheter, détenir ou vendre l’un de ces titres. Les renseignements ne constituent pas des conseils de placement et ne sont pas adaptés aux besoins ou à la situation des investisseurs. L’information contenue dans ce document ne constitue pas et ne doit en aucun cas être interprétée comme une notice d’offre, un prospectus, une publicité ou un appel public à l’épargne de titres. Aucune commission de valeurs mobilières ou autorité réglementaire semblable n’a examiné ce document, et quiconque donne à entendre le contraire commet une infraction. Les renseignements qui figurent dans ce document sont jugés exacts et fiables, mais nous ne pouvons pas garantir qu’ils sont complets ou à jour en tout temps. L’information fournie est susceptible d’être modifiée sans préavis.
Un placement dans un fonds d’investissement peut donner lieu à des commissions, à des commissions de suivi, à des frais de gestion et à d’autres frais. Veuillez prendre connaissance du prospectus avant d’investir. Si les titres sont achetés ou vendus sur un marché boursier, il se peut que vous payiez plus ou receviez moins que leur valeur liquidative courante. Les fonds d’investissement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé peut ne pas se reproduire. Le présent document comporte certaines déclarations prospectives. Les déclarations prospectives sont des énoncés prédictifs qui sont fondés sur des conditions ou des événements futurs ou qui s’y rapportent, ou qui comportent des mots comme « peut », « sera », « devrait », « pourrait », « prévoir », « anticiper », « intention », « planifier », « croire », « estimer » ou toute autre expression similaire. Puisque les déclarations qui concernent l’avenir ou qui contiennent autre chose que des renseignements historiques sont exposées à divers risques et incertitudes, les résultats, les actions ou les événements réels peuvent différer sensiblement de ceux envisagés dans la déclaration prospective. Les déclarations prospectives ne représentent pas des garanties du rendement futur et sont, en raison de leur nature, fondées sur de nombreuses hypothèses. Bien que les déclarations prospectives comprises dans ce document découlent d’hypothèses que Purpose Investments et le gestionnaire de portefeuille estiment raisonnables, ceux-ci ne peuvent pas garantir que les résultats réels correspondront à ces déclarations prospectives. Le lecteur est invité à examiner attentivement les déclarations prospectives et à ne pas y accorder une confiance excessive. À moins que la loi applicable ne l’exige, la société n’a ni l’intention ni l’obligation de mettre à jour ou de réviser les déclarations prospectives à la lumière de nouvelles données, d’événements futurs ou autre, et décline toute responsabilité à cet égard.