Le terme « rassemblement du Père Noël » a été inventé au fil des ans pour une bonne raison. Des données datant de plus d’un siècle révèlent que le mois de décembre présente la plus forte probabilité d’être dans le vert pour la TSX et le S & P 500, soit 77 % et 76 % respectivement. Le gain moyen de 1,9 % enregistré par le TSX est le plus élevé de tous les mois, tandis que le gain moyen de 1,4 % enregistré par le S & P 500 se situe à la fin du deuxième rang après juillet. Cette période de l’année est tout simplement gentille pour les portefeuilles d’actions.
Maintenant que le TSX et le S & P 500 ont progressé de 6 % et de 8 % en octobre, et de 5 % et de 4 % depuis le début de novembre, le Père Noël est certainement arrivé tôt cette année. Ce qui soulève la question de savoir si ce rassemblement du Père Noël se rendra jusqu’à Noël. Les vacances ne sont que dans quatre semaines, ce qui semble approcher à grands pas (il faut bientôt commencer à magasiner). Cependant, quatre semaines dans ce marché « baissier » se sont écoulées dans le temps et le marché est déjà assez étendu. Le S & P 500 se heurte à nouveau à sa moyenne mobile de 200 jours. Le rallye du marché baissier des mois d’été a également atteint cette mesure avant de faire volte-face.
Le S&P 500 se heurte à sa moyenne mobile à 200 jours
Notre affirmation a été claire, au premier signe de ralentissement de l’inflation qui est à l’origine de ce marché baissier, il allait y avoir une forte reprise des actions et des obligations. C’est à peu près ce qui se passe, et c’est ce qui a commencé avec le rapport de l’US CPI de septembre, qui a montré que l’inflation avait peut-être cessé d’augmenter. Ensuite, les données d’octobre ont montré que l’inflation pourrait commencer à diminuer. Les données sur l’inflation n’étaient même pas une grande amélioration, mais après des mois d’empirage, il est bon de ne pas s’aggraver.
Cela ressemble à un rallye baissier. L’étendue du marché S & P 500, mesurée par le pourcentage de titres constituants de l’indice qui se négocient au-dessus de leur moyenne mobile sur 50 jours, a atteint 90 %, soit environ 450 sociétés. Il y a deux mois, seulement 15 sociétés faisaient des transactions au-delà de leur période de 50 jours. Ce rebond a été très répandu. Ce résultat se rapproche également du sommet de l’étendue du marché au cours de la reprise estivale qui s’est terminée à la mi-août.
Cette progression est-elle réelle ou la récente fièvre optimiste des investisseurs sera-t-elle encore une fois ébranlée? La vérité est que chaque fois que le fond final de ce marché baissier est atteint, le rebond du fond sera en grande partie fondé sur « l’espoir » avec peu de soutien financier. Cela cadre bien avec le projet de loi. Mais à un moment donné, l’espoir ne suffira plus et les fondamentaux doivent commencer à s’améliorer. Aujourd'hui, les bases ne s’améliorent pas et, en fait, elles continuent d’aller dans la direction opposée.
Les conditions financières continuent de se resserrer, même avec le rebond du marché. Nos indicateurs du cycle du marché sont très faibles. Même l’économie américaine, qui demeure le point positif relatif, affiche une variation de -2,7 % par rapport à l’année précédente des indicateurs économiques les plus avancés de l’indice dix. Les résultats négatifs de cet indice ont démontré qu’il y avait un ralentissement important de l’activité économique. Et puis nous avons des gains. La révision sur 3 mois des estimations de bénéfices pour l’indice S & P 500 a donné un rendement négatif (graphique). Cela coïncide trop souvent avec des périodes de faiblesse du marché.
Les révisions négatives des bénéfices ne soutiennent pas le marché
Enfin, le sentiment n’est plus très baissier et les valorisations ont augmenté. Selon le sondage de l’AAII, plus de 60 % des investisseurs étaient carrément en baisse à la fin de septembre, alors qu’ils ne sont plus que 40 %. Il s’agit d’un indicateur à contre-courant, de sorte que plus les rendements sont baissiers, mieux c’est.
Considérations relatives au portefeuille
Peut-être que les données fondamentales se redresseront, que l’inflation se calmera rapidement et en douceur, que l’activité économique se stabilisera et que les prévisions de bénéfices seront révisées à la hausse. Peut-être. Dans quelques semaines, nous aurons un autre relevé de l’inflation, une autre réunion de la Fed vers la mi-décembre. Compte tenu de la hausse des prix sur le marché, il vaut mieux annoncer de bonnes nouvelles, sinon la déception sera pénible.
Ce rallye peut continuer et qui sait, peut-être arrivera-t-il jusqu’à Noël. Cela dit, après une telle remontée, nous ne serions pas gênés d’en retirer. Croyant que de meilleurs niveaux d’achat se matérialiseront.
— Craig Basinger est stratège en chef du marché chez Purpose Investments
Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L. P.
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