Au cours de la dernière année, nous avons été témoins du cycle de resserrement le plus agressif de l’histoire de la part des banques centrales, le Federal Open Market Committee des États-Unis ayant à lui seul fait passer le taux des fonds fédéraux de zéro à 4,5 % en un an. Comme l'inflation reste élevée, même pas plus tard que la semaine dernière, les banques centrales ont continué à se montrer optimistes, plusieurs observateurs du marché prédisant qu'elles continueraient à augmenter les prix jusqu'à ce qu'ils atteignent 6 %.
Mais dans la plupart des cycles de resserrement, ce n'est pas aux banques centrales de décider quand elles peuvent faire une pause. Ils font habituellement de la randonnée jusqu’à ce qu’ils brisent quelque chose – cette fois, le débat portait sur ce qu’ils briseraient. Nous l'avons appris la semaine dernière avec l'effondrement de la plus grande banque aux États-Unis depuis la crise financière mondiale.
La suite des choses est très incertaine. On ne peut pas avoir un marché ou une économie sains sans un système bancaire solide. Le gouvernement américain est intervenu en fin de semaine pour limiter la contagion dans les banques régionales, mais il faudra du temps pour rétablir la confiance. Le secteur de la technologie reculera considérablement, car la Silicon Valley Bank a été l’un des plus importants prêteurs de jeunes entreprises technologiques dans le monde. Les gros joueurs se retrouvent soudainement dans une situation fantastique avec des concurrents plus faibles.
Compte tenu de la tournure des événements, avons-nous assisté à la dernière hausse des taux d'intérêt de la Fed au cours de ce cycle? Chaque point de données demeure important, et nous devons encore voir l’inflation diminuer. Mardi, nous aurons une mise à jour de l'IPC. Si les taux atteignent un sommet, il sera temps d’allonger la duration et de bloquer ces rendements plus élevés. Le pic des rendements pourrait coïncider avec un pic du dollar américain, ce qui serait favorable aux secteurs des matières premières. Ce sont les principales questions que tout le monde posera au cours des prochains jours.
Les Ides de mars sont à nos portes, et elles ont apporté avec elles la volatilité.
— Greg Taylor est chef des placements chez Purpose Investments
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