L’histoire du marché est remplie de périodes de tensions au troisième trimestre, et tout le monde connaît les écrasements du marché qui se sont produits dans le passé. Mais la plupart du temps, ce stress est centré sur le marché boursier et le résultat des excès du marché. Seul l’avenir nous dira si les tensions actuelles sur les marchés se transformeront en événements similaires aux précédents, mais ce qui est unique cette fois-ci, c’est que si les actions ont certainement intégré un certain risque, les véritables développements qui pourraient causer cette faiblesse proviennent des marchés des titres à revenu fixe.
Jusqu’à présent, cette année a été une année charnière pour les investisseurs. Nous sommes entrés dans l’année avec tout le monde à la recherche d’une récession. Le seul débat semblait être de savoir s’il s’agissait d’un atterrissage « difficile » ou « mou ». Toutefois, l’économie américaine s’est avérée beaucoup plus forte que tout le monde l’avait prédit, menée par un consommateur qui continuait à dépenser. Cette situation a permis de repousser ces craintes et a contribué à une forte remontée des marchés au début de l’année. Parfois, nous avons même commencé à entendre des commentaires sur un scénario de « non-débarquement », ce qui a complètement fait disparaître les probabilités de récession.
À l’été, la vigueur de l’économie commençait à devenir inquiétante. Était-ce trop une bonne chose? Les banques centrales, qui s’attendaient à faire une pause d’ici le printemps, sont demeurées plus fermes et ont continué de resserrer les taux d’intérêt dans le but d’atténuer l’inflation. Les investisseurs sont devenus complaisants, mais les rendements obligataires ont commencé à raconter une autre histoire : les rendements, qui avaient baissé, ont repris leur mouvement de hausse, atteignant des sommets cycliques.
À ce stade, le marché a commencé à percevoir le ralentissement tant attendu des données économiques. Mais son retard, qui a maintenu les taux à la hausse pendant plus longtemps, a poussé le marché sur le point d’être confronté à l’un des pires scénarios économiques – la stagflation, qui a rattrapé les marchés en septembre.
La hausse des prix des produits de base, le WTI s’établissant à 90 $, fait en sorte qu’il est difficile de voir l’inflation reculer rapidement. Les taux d’intérêt resteront ainsi à la hausse, ce qui commence à avoir pour but de ralentir les consommateurs à mesure que les prix des maisons commencent à baisser. Les banques commencent à signaler des signes de tension dans le système, ce qui incite à la prudence. Les investisseurs qui s’étaient montrés complaisants tout au long de l’été ont touché le bouton vente au retour de leurs vacances estivales.
Les marchés boursiers ont connu leur pire mois de l’année et, dans bien des cas, ont redonné la plupart de leurs gains depuis le début de l’année. Les titres technologiques ont subi les contrecoups des ventes, le Nasdaq ayant reculé de 5,8 %, les taux d’intérêt plus élevés ayant eu une incidence sur les multiples, mais ayant continué d’afficher un solide rendement au cours de l’exercice. Fait rare, le secteur technologique a également accueilli deux introductions en bourse très attendues, celle d’ARM Holdings et celle d’Instacart. Bien que les deux aient connu des résultats mitigés après le PAPE, le fait que la demande était là pour les lancer a été un succès et démontre que l’appétit des investisseurs demeure.
Il n’y a pas eu beaucoup d’éclaircies au cours du mois, car presque tous les secteurs ont été négatifs. Cependant, les actifs réels, qui agissent comme une couverture contre l’inflation, ont pu apporter un certain soulagement, grâce au secteur de l’énergie. L’uranium, qui a un nouveau bail sur la vie étant donné qu’il est de plus en plus considéré comme une « énergie propre », est un secteur qui commence à montrer son engagement tant attendu
Le problème auquel nous sommes confrontés maintenant, c’est qu’aucune partie du marché n’est vendue pour un « atterrissage brutal » Les banques centrales signalent maintenant qu’elles sont prêtes à faire une pause. Jusqu’à ce que cela se produise, les « mauvaises nouvelles » dans les données économiques étaient considérées comme positives, car elles augmentaient les chances qu’ils soient en attente. Cela s’est maintenant produit, et les marchés devront voir les données économiques commencer à s’améliorer. La faiblesse du secteur bancaire et des consommateurs doit s’améliorer. Encore une fois, « Bonne nouvelle » est une bonne chose.
Les marchés demeurent dans la période de faiblesse saisonnière, mais les mesures de volatilité demeurent près des creux. Le sentiment est de plus en plus baissier, ce qui, dans un monde contrarien, est une bonne chose. Les investisseurs sont maintenant pleinement conscients des risques qui se sont développés à la suite de l’adoption par les banques centrales de l’un des cycles de resserrement les plus agressifs de l’histoire. Un « atterrissage brutal » n’est pas nécessairement le scénario de base, car l’économie repose en grande partie sur un positionnement solide et sur la conservation de liquidités importantes. Cependant, le risque demeure jusqu’à ce que cette voie soit déterminée et qu’une position défensive soit recommandée.
— Greg Taylor, CFA, est chef des placements d’Investissements Purpose
Toutes les données proviennent de Bloomberg, sauf indication contraire.
Selon les chiffres, les rendements totaux pour le mois de septembre 2023. Le contenu de ce document est fourni à titre d’information uniquement et n’est pas présenté dans le cadre d’une offre de titres décrits dans le présent document. Il ne s’agit pas non plus d’une recommandation ou d’une sollicitation d’achat, de détention ou de vente d’un titre quelconque. Les renseignements ne sont pas des conseils en matière de placement et ne sont pas adaptés aux besoins ou à la situation d’un investisseur. Les renseignements contenus dans le présent document ne constituent pas une notice d’offre, un prospectus, une annonce ou un appel public à l’épargne de titres et ne doivent en aucun cas être interprétés comme tels. Aucune commission des valeurs mobilières ni aucune autorité similaire n’a examiné le présent document et toute personne qui donne à entendre le contraire commet une infraction. Les renseignements contenus dans le présent document sont considérés comme exacts et fiables; toutefois, nous ne pouvons garantir qu’ils sont complets ou à jour en tout temps. Les renseignements fournis peuvent changer sans préavis.
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