Eh bien, c’était une journée. Des États-Unis meilleurs que prévu. L’indice CPI (inflation) imprimé a déclenché la plus importante reprise en un jour que le marché ait connue depuis la pandémie de 2020. S & P 500 + 5,5 %, NASDAQ + 7,3 %, TSX + 3,3 %, hell even bonds + 2,9 %. Pour le S & P 500, il s’agissait du 15ᵉ plus gros gain sur une journée remontant à 1950. Ce qui le rend plus impressionnant, c’est que la plupart des grands jours pour le marché surviennent juste après quelques jours terriblement douloureux. Par exemple, en octobre 1987, il y avait une journée de + 9 %, mais le marché était en baisse de 21 % par rapport aux jours précédents, une sorte de douceur amère. La liste de ces types de rebonds est longue. Hier, le marché était à la baisse par rapport aux séances précédentes, mais seulement un peu. Quoi qu’il en soit, c’est un grand jour pour investir sur les marchés et non en espèces ou en CPG.
L’inflation est à l’origine de ce marché baissier, donc finalement un signe d’amélioration de l’inflation a une réponse très forte du marché. Surtout compte tenu de la prépondérance des mauvaises nouvelles des derniers mois, le marché est parfois comme un printemps. L’inflation commençait toujours à baisser, mais pas « si », et le rapport de l’IPC a fait état de nombreuses bonnes nouvelles. L’inflation alimentaire a diminué, ce qui est bien. Le noyau, hors alimentation et énergie, était de 0,3 % pour le mois, ce qui était inférieur aux 0,5 % attendus et inférieurs aux 0,6 % du mois dernier. Il y a eu une bonne quantité de bonnes nouvelles : l’inflation des loyers a ralenti, tandis que les prix des vêtements, des voitures, des billets d’avion et des biens durables en général ont chuté. Les logements loin de chez eux, alias les hôtels, ont beaucoup augmenté. Dans l’ensemble, un bon rapport.
Était-ce donc une réaction excessive? Bien sûr, en regardant le mouvement d’un jour, c’était un événement 5 sigma. Pour les amoureux des distributions normales, cela ne devrait vraiment pas arriver. Mais le marché n’est pas normal et il réagit aux nouveautés et la réaction est également motivée par le point de départ. Beaucoup de mauvaises nouvelles provenant de l’inflation, de la peur d’une récession, de la guerre, de la fermeté des banques centrales, la liste est longue et dure depuis la majeure partie de 2022. Ce marché est appelé à rebondir, l’élément déclencheur étant un changement dans le flux des nouvelles. Et les nouvelles se sont améliorées, au-delà des données sur l’inflation.
- L’inflation a montré des signes de ralentissement.
- À moyen terme – nous ne nous concentrons pas sur la politique, mais il est difficile de deviner l’orientation et la réaction du marché, encore plus difficile. Mais sans la vague rouge qui était attendue, la politique américaine pourrait être de retour à une période de canard boiteux incapable de mettre en œuvre grand-chose sur le plan politique. Cela réduit l’incertitude politique qui plaît aux marchés.
- Chine – cela peut s’avérer prématuré, mais il y a un ton optimiste sur le marché quant à l’assouplissement potentiel des politiques zéro covid en Chine. Cette politique a étouffé la 2ᵉ économie mondiale et un assouplissement aurait une incidence importante sur la croissance économique mondiale. Les périodes précédentes d’optimisme ont été si difficiles à dire. Mais Hong Kong a bondi de 18 % jusqu’à présent ce mois-ci et les valeurs cycliques mondiales se sont également redressées.
- Bénéfices – sans dire que la saison des bénéfices du T3 était une saison de téléachat, mais ce n’était pas mauvais non plus. La fréquence des bénéfices positifs et des ventes surprises a été conforme aux normes historiques. L’ampleur des surprises a été moindre et la croissance ralentit. Toutefois, les choses ne se sont pas effondrées et les prévisions budgétaires pourraient chuter, mais seulement légèrement jusqu’à maintenant.
L’autre bonne nouvelle, c’est qu’il ne devrait pas y avoir beaucoup de nouvelles à l’horizon. IPC antérieur, rapport sur le travail, Fed, bénéfices, élection, etc. Dans un monde qui a tendance à avoir plus de mauvaises nouvelles que de bonnes, une période de lumière des nouvelles est une bonne chose. Nous disons depuis un certain temps que lorsque l’inflation s’emballera sur ce marché, il y aura une remontée, et cette remontée semble être en cours. Si vous êtes un optimiste, appelez peut-être cela un rallye du Père Noël. Si ce n’est pas aussi optimiste, peut-être qu’il y aura une reprise de la bulle américaine.
Considérations relatives au portefeuille
Cette reprise pourrait avoir des répercussions, comme celle de l’été qui a été amorcée par l’optimisme entourant l’inflation et une saison des bénéfices plus favorable que prévu. Les marchés ont été survendus, et une période de nouvelles légères pourrait aider. Évidemment, la question d’un million de dollars est de savoir si l’ours est terminé, ce qui n’est pas le cas, selon nous. Plus ce marché monte haut et vite, moins les conditions financières se resserrent, ce qui pourrait susciter moins de pivotement des banques centrales. De plus, les évaluations deviennent un obstacle lorsqu’elles sont combinées à des révisions à la baisse des bénéfices.
Bien sûr, lorsque l’ours prendra fin, tout le monde doutera du rallye car il sera construit sur plus d’espoir que sur quelque chose de fondamental. Nous conservons une pondération en actions, car les risques de baisse par rapport aux risques de hausse semblent équilibrés... pour le moment. Maintenant, pour ce qui est de profiter des marchés, c’est un changement bienvenu.
— Craig Basinger est stratège en chef du marché chez Purpose Investments
Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L. P.
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