Après avoir vu les marchés chuter de façon spectaculaire en septembre, les investisseurs ont entamé le mois d’octobre en faisant preuve d’une grande prudence et en s’attendant à une nouvelle faiblesse. Ces prévisions se sont avérées exactes pendant la première partie du mois, le S & P 500 et de nombreux autres marchés ayant atteint de nouveaux creux au cours de l’année et semblant se replier davantage. Toutefois, la confiance des investisseurs s’est rétablie au milieu du mois, ce qui a permis aux marchés d’amorcer une reprise impressionnante.
En fin de compte, octobre s’est terminé avec de solides rendements sur les marchés boursiers, laissant de nombreux traders perplexes quant à la raison de ce revirement soudain.
Comme c’est souvent le cas cette année, les marchés boursiers suivent l’exemple des marchés des titres à revenu fixe et des devises. Ces marchés doivent d’abord se stabiliser avant qu’une reprise soutenue des actions ne soit possible.
L’obligation américaine à 10 ans a commencé le mois avec un rendement de 3,6 % et a rapidement grimpé à 4,25 % avant de s’établir autour de 4 % à la fin du mois. Ce genre de mesure n’est pas courant, mais pour les investisseurs, la lueur d’espoir est que ce type de mesure des prix est plus souvent vu vers la fin d’un mouvement qu’au début. Et cela ajoute au débat sur la question de savoir si nous sommes proches d’un « pivot »
La Banque du Canada, l’une des premières banques centrales mondiales à commencer à relever ses taux l’été dernier, a peut-être été parmi les premières à « pivoter » La Banque a surpris les observateurs en augmentant les taux de « seulement » 50 points de base lors de leur dernière réunion, en deçà des attentes de 75 points de base. De telles mesures sont positives pour les actifs à risque et aident à démontrer que nous sommes en fin de cycle de resserrement.
Alors que nous entrons dans les deux dernières réunions de l’année pour la banque centrale américaine, le FOMC se trouve dans une situation délicate alors qu’il cherche à indiquer la voie à suivre. Les hausses de taux agressives qu’ils ont entreprises nécessitent du temps pour franchir toutes les étapes du système et avoir l’effet souhaité sur l’inflation. Entre-temps, ils risquent de briser quelque chose ou de provoquer une crise financière s’ils continuent à suivre ce rythme. Il est donc peut-être temps de faire une pause pour sonder les résultats et mieux comprendre l’économie. C’est l’une des principales raisons qui expliquent la remontée d’octobre.
La saison des bénéfices du T3 est bien amorcée pour la plupart des entreprises. Les secteurs des services financiers et des produits de base ont été en mesure de surprendre et de compenser la faiblesse des sociétés technologiques à grande capitalisation. Tout comme au début des années 2000, après la bulle des sociétés point. com, il y a eu une rotation de la direction des facteurs de la croissance à la valeur. La réaction du marché à ces rapports sur les résultats pourrait être la première indication que ce changement de facteur pourrait se répéter. Par exemple, au cours d’un mois où bon nombre des chefs de file du dernier marché haussier ont enregistré des baisses à deux chiffres, le fait que les marchés étaient en hausse montre comment cette rotation des facteurs progresse.
Octobre est le mois au cours duquel plus de marchés baissiers ont touché le fond que tout autre mois. Nous avons douze exemples de ces incidents pour le S & P 500 depuis WW2. Venons-nous d’assister au treizième? Il est probablement trop tôt pour le dire, mais c’est un bon début jusqu’à présent. La volatilité demeure élevée, et de nombreuses catégories d’actifs sont sur la bonne voie pour l’une des pires années de leur histoire. Néanmoins, le ton des marchés commence à changer pour le mieux, ce qui commence à alimenter l’optimisme pour 2023.
— Greg Taylor est chef des placements chez Purpose Investments
Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L. P.
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