L’effondrement FTX : Qu’est-ce que cela signifie et ce que cela signifie

Dans probablement l’une des histoires de crypto les plus importantes de tous les temps, FTX, l’un des plus grands échanges de crypto au monde en volume, (1) s’est complètement effondré la semaine dernière. La rapidité et la gravité de l’implosion ont été un choc pour presque tout le monde dans le monde des cryptomonnaies. Rien n’a mis en évidence la gravité de la mort de FTX plus que le fait de voir la valeur nette de Sam Bankman-Fried (SBF), le propriétaire de FTX, s’évaporer de 16 milliards de dollars à 0 $ presque du jour au lendemain. (2)

Points clés à retenir

• L’effondrement de FTX et d’Alameda Research a été motivé par une dépendance excessive à l’égard du jeton FTT, des accords commerciaux à haut risque et des activités potentiellement frauduleuses.

• La faillite de la société FTX exerce des pressions sur d’autres acteurs du secteur pour qu’ils aient des modèles d’affaires plus transparents.

• Les autorités de réglementation agissent rapidement pour enquêter sur ce qui s’est passé et apporter des ajustements afin d’assurer une surveillance accrue des marchés des cryptomonnaies.

Le moment de Crypto en 2008
Le fonctionnement interne de l’effondrement est complexe et on ne comprend pas encore exactement ce qui s’est passé alors que l’histoire continue de se développer rapidement. Toutefois, la crise semblait découler des liens extrêmement étroits entre FTX et Alameda Research, un fonds de couverture dont SBF était également propriétaire.

Un rapport de CoinDesk au début du mois de novembre a souligné qu’Alameda avait un passif de 8 milliards de dollars, dont la plupart étaient des créances douteuses. Pire encore, plus de 5 milliards de dollars de leurs 14,6 milliards d’actifs étaient dans la FTT, le symbole indigène de la bourse FTX, que SBF a créée de toutes pièces pour offrir des avantages et des avantages aux utilisateurs de la FTX. (3)

Les choses ont commencé à se détériorer rapidement après ce rapport. Le 6 novembre, Binance, le plus grand échange de crypto au monde, a annoncé qu’il commencerait à liquider tout FTT restant dans ses livres. D’importantes pressions à la baisse sur le jeton FTT ont suivi, la confiance des investisseurs ayant diminué dans l’actif. (3)

Alors que la vente s’intensifiait, les journalistes et les initiés de l’industrie ont commencé à saisir pleinement les implications de l’action à la baisse des prix de FTT : à savoir, que 10 milliards de dollars d’actifs de clients FTX (sur un total de 16 milliards de dollars) avaient été prêtés à Alameda afin pour qu’il se livre à ses pratiques commerciales douteuses. Alors que le jeton FTT tombait vers zéro, le portefeuille d’Alameda - fortement pondéré comme il l’était vers le jeton FTT - était bientôt composé principalement de passifs.

Étant donné que FTX avait prêté des actifs de clients à Alameda afin qu’elle puisse investir dans un jeton FTT qui perdait la majeure partie de sa valeur du jour au lendemain, elle s’est retrouvée insolvable et incapable de rembourser les dépôts des clients. (1) Par conséquent, FTX a déclaré faillite le 11 novembre. (4)

Qu’est-ce que cela signifie maintenant

Les effets de cet effondrement se font sentir immédiatement. Bon nombre d’institutions et d’investisseurs de détail participant à la cryptologie étaient exposés à la FTX. Des sociétés comme BlockFi, un chef de file des services financiers cryptographiques, qui avait signé une facilité de crédit de 400 millions de dollars avec FTX en juillet, ont dû interrompre leurs activités en raison du manque de clarté entourant la situation de FTX. (5)

Entre-temps, des investisseurs de premier plan dans FTX, comme Sequoia Capital, ont annoncé que leurs investissements (200 millions de dollars dans le cas de Sequoia) n’avaient probablement plus aucune valeur. (6) Et cela, évidemment, s’ajoute aux milliers d’utilisateurs quotidiens qui ont fait confiance à FTX avec leurs actifs et qui n’ont aucun moyen d’accéder à leurs fonds.

À court terme, il ne semble pas y avoir beaucoup d’aspects positifs à ces récents événements. La confiance des clients est ébranlée, les prix des actifs ont chuté et une réglementation sévère semble probable. De plus, nous devons composer avec la dure réalité que beaucoup de gens ont perdu une grande partie de leurs investissements et de leurs économies.

Toutefois, dans une perspective à plus long terme, il est possible que cet événement se révèle être un moment marquant pour nettoyer l’écosystème cryptographique des acteurs pauvres et renforcer les contrôles et les pratiques des entreprises existantes, ce qui mènera à une nouvelle ère de transparence et de reddition de comptes.

Leçons apprises

Le besoin de transparence

L’une des réactions immédiates des retombées de la FTX est qu’il y a de plus en plus d’appels dans la communauté des cryptos pour que la preuve des réserves soit la norme de l’industrie en ce qui concerne les services de cryptomonnaie centralisés.

L’opacité dans laquelle FTX et Alameda Research opéraient ne permettait pas aux personnes faisant affaire avec elles, ou à celles qui leur confiaient leurs actifs, de prendre des décisions éclairées basées sur une évaluation fiable des risques. Cette opacité a été la marque de commerce de nombreux projets de cryptoactifs centralisés et a trop souvent entraîné des pertes pour les gens.

Dans la foulée immédiate de la chute de FTX, d’importantes bourses de cryptomonnaies comme Binance, OKX, KuCoin, Poloniex et Huobi ont toutes promis de délivrer des attestations de preuve de réserve de façon continue.

Des sociétés comme Kraken, BitMEX, Nexo et Ledn, qui avaient déjà pris des mesures proactives pour travailler avec des vérificateurs tiers afin d’être transparentes au sujet de leur bilan, semblent avoir été mises de l’avant dans la débâcle de FTX, leurs entreprises étant intactes et leurs services fonctionnant comme à l’habitude. (7) Pour nous, cela signifie une très forte corrélation entre la transparence des entreprises et l’improbabilité qu’elles s’engagent dans des modèles d’affaires très risqués.

Dans un secteur relativement peu réglementé, ces signes encourageants indiquent que les grands joueurs commencent enfin à comprendre l’importance d’une communication honnête avec leurs clients.

L’importance de la réglementation

La perspective d’une réglementation accrue irrite de nombreux puristes des cryptomonnaies qui croient à l’idée de décentralisation et d’intervention gouvernementale limitée. Toutefois, les événements de la dernière année ont prouvé que, peu importe à quel point les gens se croient intelligents, ils sont toujours enclins à l’arrogance, à la cupidité, au cabalisme et à croire leur propre battage publicitaire.

Toutes ces choses étaient très en jeu dans les chutes de l’écosystème Terra Luna, 3 Arrows Capital, Celsius, FTX et Alameda Research. Cela démontre la nécessité d’une réglementation réfléchie pour offrir aux investisseurs une certaine protection et une certaine protection contre des événements comme ceux-là.

Il ne faut pas oublier que la cryptomonnaie en est encore à ses premiers balbutiements. Et une grande partie de ce qui s’est passé au cours de la dernière année fait écho à l’histoire de notre système bancaire commercial. En 1933, l’année précédant la création de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), il y avait plus de 4 000 faillites bancaires aux États-Unis. En 1934, l’année où la FDIC a été créée, il n’y en avait que quatre. 8) Cela illustre le pouvoir que peuvent avoir des lois, une surveillance et un soutien bien conçus pour stabiliser les marchés et protéger les clients. En ce sens, il est encourageant de voir les législateurs agir à la suite de la chute de FTX. Voici quelques-unes des mesures les plus notables qui ont été prises récemment :

• La sénatrice américaine Cynthia Lummis, reconnue pour sa position ouvertement favorable au chiffrement, a promis de faire enquête avec ses collègues pour déterminer si des manipulations de marché étaient en jeu dans la chute des FTX.

• Maxine Waters, présidente du comité des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis, a insisté pour que le gouvernement fédéral exerce une surveillance accrue sur les plateformes de négociation de cryptomonnaies et sur la protection des consommateurs.

• Debbie Stabenow et John Boozman des sénateurs américains se sont également engagés à publier une version définitive de la Digital Commodities Consumer Protection Act 2022.

• Les législateurs européens semblent encore plus désireux de faire adopter le projet de loi sur les marchés des crypto-actifs, qui a été provisoirement accepté par le Parlement européen le 10 octobre. (9)

• Cela s’ajoute aux enquêtes potentielles que la Securities and Exchange Commission, le ministère de la Justice et la Direction des enquêtes sur les crimes financiers des Bahamas pourraient ouvrir contre SBF. (10)

La gravité de cet événement récent pourrait donner lieu à une mesure législative musclée ou impulsive. Et à court terme, cela pourrait faire plus de mal que de bien à l’industrie. Il sera important de trouver un équilibre, où une réglementation bien structurée et réfléchie qui favorise l’innovation et protège les consommateurs sera mise en œuvre, ce qui permettra aux consommateurs d’investir dans l’espace avec plus de confiance et de protection.

Avoir hâte de

Il ne fait aucun doute que la chute de FTX est inacceptable et extrêmement malheureuse pour l’industrie à court terme. Toutefois, nous espérons que l’ampleur et la gravité de cet événement forceront les sociétés à adopter des modèles d’affaires plus transparents et accroîtront l’urgence pour les organismes de réglementation de mettre en œuvre des lois qui clarifient et protègent les investisseurs.

Pour les investisseurs, cet événement souligne l’importance d’effectuer un contrôle diligent approfondi des contreparties potentielles et de questionner les entreprises qui ont choisi d’exercer leurs activités dans des environnements pour la plupart non réglementés lorsqu’elles prennent des positions dans des actifs numériques.

Autrement dit, la façon dont vous investissez dans un actif est aussi importante que si vous investissiez dans un actif.  Par exemple, les produits de placement réglementés et structurés, comme les crypto- ETF, offrent un raccourci à ceux qui n’ont pas la largeur de bande nécessaire pour investir le temps nécessaire pour effectuer cette vérification approfondie.  Bien que l’effondrement de FTX provoque des ondes de choc dans l’ensemble de l’industrie, il s’agit probablement d’un pas de géant vers un avenir plus sûr pour les investissements dans les actifs numériques.

— Haan Palcu-Chang, spécialiste de la cryptographie

Sources

(1) « L’effondrement de l’empire FTX », CoinDesk : https://www.coindesk.com/policy/2022/11/09/the-collapse-of-the-ftx-empire/

(2) « Les faillites attribuées à FTX US et à Alameda Research estiment que chaque société a un passif de 10 à 50 milliards de dollars », CoinDesk : https : / / www. coindesk. com / policy / 2022 / 11 / 11 / pix-files-for-bankruptcy-protections-in-us /

(3) « Divisions in Sam Bankman-Fried's Crypto Empire Blur on His Trading Titan Alameda's Bilan, » CoinDesk : https : / / www.coindesk.com / business / 2022 / 11 / 02 / divisions-in-sam-bankman- frieds-crypto-empire-flou-sur-son-bilan-commercial-titan-alamedas /

(4) « Binance va vendre le reste de FTX Token Holdings alors que le PDG d’Alameda défend la situation financière de l’entreprise », CoinDesk : https : / / www.coindesk.com / business / 2022 / 11 / 06 / binance-sells-holdings-of-ftx -token-as-alameda-ceo-defends-firms-financial-condition /

(5) « Fichiers FTX d’échange de crypto en difficulté pour la faillite », The New York Times : https : / / www.nytimes.com / 2022 / 11 / 11 / business / ftx-bankruptcy.html

(6) « BlockFi dit qu’il ne peut plus fonctionner comme d’habitude, suspendant les retraits des clients à la suite de l’effondrement de FTX », Fortune : https : / / fortune.com / 2022 / 11 / 11 / ftx-collapse-blockfi-pausing -retraits-clients /

(7) « Le concept de preuve de réserves gagne du terrain alors que les principaux échanges cryptographiques fournissent des listes de portefeuilles et promettent des audits complets », Bitcoin.com : https : / / news.bitcoin.com / proof-of-reserves-concept-gains-traction -as-major-crypto-exchanges-provide-wallet-lists-and-promise-full-audits /

(8) « Crypto a besoin d’un protocole de type FDIC pour prévenir les crises de liquidité », CoinDesk : https : / / www.coindesk.com / layer2 / 2022 / 11 / 15 / crypto-needs-an-fdic-like-protocol-to -prévenir-les-crises-de-liquidité /.

(9) « Le promoteur de la MiCA cite FTX en faveur de la réglementation : Les crypto-actifs ne sont pas de l’argent fictif », Coin Telegraph : https : / / cointelegraph.com / news / mica-proponent-cites-ftx-in-advocating-for-regulation-crypto-assets-are-not-play-money

(10) « L’échec de FTX déclenche une réponse réglementaire massive », CoinDesk : https : / / www.coindesk.com / policy / 2022 / 11 / 14 / ftxs-failure-is-sparking-a-massive-regulatory-response /

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