Alors que nous avançons dans le deuxième semestre de 2025, les marchés continuent de refléter à la fois la résilience et l’incertitude. Le S&P 500, après avoir chuté de plus de 20 % plus tôt cette année, a depuis rebondi pour atteindre de nouveaux sommets. Les marchés obligataires, quant à eux, ont été largement stagnants, les rendements augmentant lentement en réponse à la hausse des déficits et à l’accroissement de l’emprunt public à l’échelle mondiale.
Plutôt que d’essayer de prévoir chaque événement macroéconomique, il est utile de se concentrer sur la dynamique risque/rendement à long terme dans les domaines où les vents favorables structurels peuvent être sous-estimés. Aujourd’’hui, plusieurs de ces thèmes se démarquent.
Points clés à retenir
- L’infrastructure de l’IA est en train de provoquer discrètement un boom de la demande énergétique, ce qui crée des occasions dans les services publics, le stockage et la production d’électricité.
- La pénurie de logements aux États-Unis, en particulier de logements pour personnes âgées, demeure un problème structurel à long terme, ce qui favorise l’exposition dans l’ensemble du marché hypothécaire et des FPI.
- Les actions privilégiées canadiennes offrent un rendement fiscalement avantageux, une sensibilité limitée aux taux d’intérêt et une dynamique favorable de l’offre et de la demande.
- Les conditions macroéconomiques demeurent volatiles, mais l’inflation diminue et l’excès de liquidités persiste dans l’économie américaine.
- Les obligations traditionnelles sont confrontées à des vents contraires structurels, ce qui met l’accent sur les thèmes de crédit bénéficiant d’un soutien durable et séculaire.
Le développement de l’IA alimente une augmentation discrète de la demande d’énergie
La croissance de l’intelligence artificielle ne change pas seulement les logiciels; elle remodèle l’infrastructure énergétique. Les centres de données à grande échelle nécessitent d’énormes quantités d’électricité. À mesure que cette demande s’accélère, les titres de l’ensemble de l’écosystème énergétique devraient en bénéficier.
Nous croyons qu’il ne s’agit pas d’un bruit à court terme, mais d’un changement structurel, comparable en portée à la vague d’investissements dans les infrastructures que nous avons observée en Chine au début des années 2010.
Les contraintes d’offre de logements créent des occasions de placement
Malgré des taux hypothécaires élevés, la demande de logements aux États-Unis demeure robuste, en particulier dans les segments mal desservis comme les résidences pour aînés. Les volumes hebdomadaires de demandes de prêts hypothécaires continuent d’augmenter, et les constructeurs d’habitations ont toujours du mal à répondre à la demande démographique. Encore une fois, nous sommes d’avis que cette tendance représente une occasion de placement pluriannuelle, et non une opération à court terme.
Les actions privilégiées canadiennes demeurent un actif attrayant à rendement élevé
Dans un monde où les marchés obligataires offrent peu de rendement réel, les actions privilégiées canadiennes se démarquent. Ces titres offrent un revenu fiscalement avantageux, une qualité de crédit élevée et une sensibilité limitée aux taux d’intérêt en raison de leurs caractéristiques de réinitialisation. Avec la contraction du marché, les banques rachetant les titres au pair, la dynamique de l’offre et de la demande soutient également cette catégorie d’actifs.
Le contexte général : liquidités, taux et pressions budgétaires
Lorsque l’on examine ces occasions, il est utile de garder une vue d’ensemble :
Les marchés obligataires traditionnels pourraient faire face à des vents contraires structurels pendant des années, voire des décennies. Nous croyons que les stratégies de titres à revenu fixe doivent tenir compte de ces changements.
- L’économie américaine reflète toujours l’excès de liquidités provenant des mesures de relance adoptées pendant la pandémie.
- L’inflation est inférieure aux prévisions, malgré la montée des tensions commerciales mondiales.
- La situation budgétaire des États-Unis demeure tendue. La loi récemment adoptée sur le grand projet de loi a encore accru le déficit, et les paiements d’intérêts dépassent maintenant les dépenses de défense.
Le résultat net
Un placement réussi ne consiste pas à prédire le prochain mouvement macroéconomique. Il s’agit de cerner les tendances durables, de gérer les baisses et de s’assurer que votre portefeuille n’est pas fondé sur des hypothèses qui exigent une prévoyance parfaite.
Il est temps de rester prudents, mais constructifs. Envisagez de vous concentrer sur les occasions séculaires où, selon vous, le potentiel de hausse l’emporte toujours sur le risque.
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Notre approche en matière de placement est rigoureuse et simple. L’équipe de placement en titres de créance applique ses connaissances et son expérience sectorielles pour analyser et évaluer le potentiel de risque/rendement de chaque placement. Apprenez-en plus sur notre approche en matière de placement ici.
— Sandy Liang, SEAC, est la chef des titres à revenu fixe chez Purpose Investment Partners
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