Les investisseurs ont traversé une période difficile en 2022. Pour les obligations, les actions et les marchés du monde entier, presque tous les actifs à risque ont terminé l’année en baisse. Mais parmi tous les mauvais, il y avait un diamant brut. Le Fonds à revenu élevé Purpose (« PYF ») a connu une année de très solides rendements absolus et relatifs.

Principaux points à retenir

· Les stratégies d’options sont conçues pour prospérer dans des conditions de marché défavorables difficiles, mais gérables.

· En 2022, le Fonds à revenu élevé Purpose a enregistré un rendement de 5,24 % sur une période de rendement essentiellement négatif.

· Comme les prévisions du marché laissent entrevoir une reprise stable et une volatilité tout au long de l’année, nous croyons que ce genre d’environnement est tout à fait propice au maintien d’un rendement relatif solide pour le PYF.

Stratégie de vente d’options du Fonds à revenu élevé Purpose

Le PYF, conçu pour générer un revenu stable à faible risque à partir d’actions au moyen de notre stratégie de vente d’options, a affiché un rendement net de 5,24 % au cours d’une période qui a été universellement négative. Mais, compte tenu de la nature de la stratégie de PYF, cela ne nous surprend pas. Le résultat reflète la façon dont PYF est conçu pour générer un revenu stable au moyen d’options sur actions.

Dans un contexte négatif où les actions se vendent de façon plus ordonnée (par opposition à un scénario plus extrême de Q12020), notre stratégie de vente d’options permet au fonds de maintenir en grande partie les seuils de risque en avance sur les baisses du marché.

Une façon simple de comprendre une stratégie de souscription d’options consiste à penser à des options comme des polices d’assurance. Tout comme pour les polices d’assurance, il peut être avantageux d’acheter ou de vendre des options, selon votre objectif de placement. Apprenez-en plus dans notre vidéo ci-dessous.

Stratégie de vente d’options, expliquée

Dans le cas du PYF, où les baisses du marché sont plus prononcées, la stratégie ajoute naturellement du risque à mesure que les options de vente à découvert sont exercées, créant ainsi l’occasion de vendre à nouveau dans le cadre de reprises du marché baissier, tout en générant un rendement en cours de route. C'est essentiellement ce qui s'est passé en 2022.

Bien que nous n’ayons pas de boule de cristal, la plupart des prévisions du marché semblent indiquer qu’il en sera de même en 2023 : sinon en termes de déclin absolu, peu de gens s’attendent à un retour à l’époque de faible volatilité et de gains massifs. À Purpose, nous croyons que nous n’avons pas atteint le fond du baril (pour un examen plus approfondi de nos attentes pour l’année à venir, veuillez consulter la rubrique « Perspectives pour 2023 de Purpose – L’objectif du marché baissier »). Lorsque nous atteindrons la fin du marché baissier, nous nous attendons à ce que la trajectoire globale de la reprise soit beaucoup plus aplatie et à ce que la volatilité s’accentue tout au long du cycle.

Conception de la stratégie d’option et résultats prévus

La stratégie devrait donner le meilleur rendement par rapport aux principaux indices de référence des catégories d’actifs dans les scénarios de marché qui se situent vers le milieu de la distribution. Autrement dit, même si nous prévoyons un rendement inférieur dans le cas d’une liquidation extrême ou d’une forte reprise, nous nous attendons à un rendement supérieur lorsque les marchés sont négatifs, mais ordonnés, stables ou modérément positifs.

Résultats réels de 2022

La génération de primes a été particulièrement forte compte tenu de la volatilité de l'environnement et les rendements provenaient principalement de la vente d'options de vente mais aussi de la vente d'options d'achat contre des expositions directes aux actions. L’exposition directe aux actions a le plus nui au rendement. Ce montant se rapporte aux pertes nettes sur les positions qui ont été attribuées au portefeuille à titre de contreparties exerçant des couvertures dans le cours. Bien que nous puissions ajouter de la valeur en négociant les fourchettes dans ces circonstances, une légère perte n’est ni surprenante ni alarmante dans le contexte du déclin global du marché.

Un graphique du rendement du Fonds par rapport à l’indice S & P 500 permet de voir comment le Fonds a généralement préservé le capital durant les périodes de faiblesse du marché, en établissant une exposition significative aux creux et en participant favorablement aux périodes de rendement positif du marché.

Sources : Purpose Investments et Bloomberg.

Dans le graphique ci-dessus, le rendement de l’indice SPX, présenté comme une croissance de 1 000 $, est représenté par la ligne rouge, tandis que le rendement du Fonds à revenu élevé Purpose, présenté comme une croissance de 1 000 $, est représenté par la ligne verte.

Principales observations

- Janvier à mars : SPX se vend. Le rendement du Fonds est demeuré stable en raison du recouvrement des primes. L’exposition directe aux actions demeure faible.

- Mi-mars à avril : SPX rebondit. La participation au fonds est modérée.

- Avril à juin : SPX devient plus fortement négatif. Le fonds préserve en grande partie le capital et augmente l’exposition directe aux actions plus profondément dans la baisse.

- Juin à mi-août : SPX est à l’origine d’une importante reprise du marché baissier. Le fonds participe de façon significative au moyen d’une exposition directe aux titres de capitaux propres accumulée au cours de la liquidation précédente et vend en grande partie dans cette période de vigueur du marché.

- Mi-août à octobre : SPX se retourne. La performance du fonds reste stable, préservant efficacement le capital contre les baisses du marché.

- Octobre à décembre : Le SPX est généralement instable et volatil. Le rendement du Fonds demeure généralement positif au cours de cette période, car les actions demeurent largement à l’intérieur des seuils de risque (au-delà des options de vente), ce qui permet de générer des primes pour stimuler les rendements. L'argent l’exposition aux options de vente position vendeur devient également une source de rendement plus significative à mesure que l’ère des taux d’intérêt nuls prend fin.

Perspectives d’avenir

Bien que la stratégie et les inducteurs de rendement précis de PYF puissent être compliqués, le fonds est essentiellement conçu pour offrir un rendement dans des conditions de marché défavorables difficiles, mais gérables. C'est exactement ce que PYF a fait l'an dernier.

Le fonds a atteint ses objectifs de :

1) Monétiser la volatilité élevée

2) Améliorer la performance en

3) Assurer la diversification entre le crédit et les actions, générant des rendements absolus lorsque les actifs traditionnels à risque ont éprouvé des difficultés

Compte tenu de l’incertitude quant à l’orientation du marché à partir de maintenant et de la probabilité que d’autres événements se produisent, nous croyons que le moment est bien choisi pour conserver une exposition importante au Fonds à revenu élevé Purpose.

— Claire Vaughan, analyste de produits chez Purpose Investments

Le contenu de ce document est fourni à titre informatif seulement et ne constitue pas une offre de vente des titres décrits aux présentes ni une recommandation ou une sollicitation à acheter, détenir ou vendre l’un de ces titres. Les renseignements ne constituent pas des conseils de placement et ne sont pas adaptés aux besoins ou à la situation des investisseurs. L’information contenue dans ce document ne constitue pas et ne doit en aucun cas être interprétée comme une notice d’offre, un prospectus, une publicité ou un appel public à l’épargne de titres. Aucune commission de valeurs mobilières ou autorité réglementaire semblable n’a examiné ce document, et quiconque donne à entendre le contraire commet une infraction. Les renseignements qui figurent dans ce document sont jugés exacts et fiables, mais nous ne pouvons pas garantir qu’ils sont complets ou à jour en tout temps. L’information fournie est susceptible d’être modifiée sans préavis.

Un placement dans un fonds d’investissement peut donner lieu à des commissions, à des commissions de suivi, à des frais de gestion et à d’autres frais. Veuillez prendre connaissance du prospectus avant d’investir. Si les titres sont achetés ou vendus sur un marché boursier, il se peut que vous payiez plus ou receviez moins que leur valeur liquidative courante. Les fonds d’investissement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé peut ne pas se reproduire. Le présent document comporte certaines déclarations prospectives. Les déclarations prospectives sont des énoncés prédictifs qui sont fondés sur des conditions ou des événements futurs ou qui s’y rapportent, ou qui comportent des mots comme « peut », « sera », « devrait », « pourrait », « prévoir », « anticiper », « intention », « planifier », « croire », « estimer » ou toute autre expression similaire. Puisque les déclarations qui concernent l’avenir ou qui contiennent autre chose que des renseignements historiques sont exposées à divers risques et incertitudes, les résultats, les actions ou les événements réels peuvent différer sensiblement de ceux envisagés dans la déclaration prospective. Les déclarations prospectives ne représentent pas des garanties du rendement futur et sont, en raison de leur nature, fondées sur de nombreuses hypothèses. Bien que les déclarations prospectives comprises dans ce document découlent d’hypothèses que Purpose Investments et le gestionnaire de portefeuille estiment raisonnables, ceux-ci ne peuvent pas garantir que les résultats réels correspondront à ces déclarations prospectives. Le lecteur est invité à examiner attentivement les déclarations prospectives et à ne pas y accorder une confiance excessive. À moins que la loi applicable ne l’exige, la société n’a ni l’intention ni l’obligation de mettre à jour ou de réviser les déclarations prospectives à la lumière de nouvelles données, d’événements futurs ou autre, et décline toute responsabilité à cet égard.