Les marchés, qui se dirigeaient doucement vers un territoire de correction, ont franchi le seuil à l’annonce de l’invasion de l’Ukraine par la Russie. La réaction évidente à cette mauvaise nouvelle a frappé les marchés du jour au lendemain.
Il s’agissait d’un contexte où le risque était vraiment élevé, où les obligations d’État augmentaient, le dollar américain augmentait avec les autres monnaies « refuges », l’or augmentait de 3 % et, bien sûr, les actions reculaient. L'indice Bloomberg World, qui couvre 85 % de toutes les actions, a été poussé sous le seuil de correction de 10 % pour la première fois depuis la chute des marchés provoquée par la pandémie.
Toutefois, au fil de la journée, la vague de ventes s’est estompée et les marchés se sont redressés, rappelant encore une fois aux investisseurs que, même si vous obtenez le bon ordre macroéconomique (c.-à-d. que la Russie envahit), il est tout aussi important de deviner la réaction du marché. Vous devez faire les deux parties correctement pour réaliser un profit à court terme — un objectif difficile et peut-être la raison pour laquelle les négociateurs de jour ont tendance à avoir une courte carrière.
Les corrections sont normales
Nos souvenirs souffrent de quelques biais, notamment que les événements récents ont tendance à avoir une plus grande influence sur notre vision du monde. Pour ces techniciens, pensez-y comme ceci : au lieu que nos souvenirs soient une simple moyenne mobile, ils sont plutôt comme une moyenne mobile exponentielle. Ou pour les humains normaux, pensez à la façon dont vous vous souvenez du dernier mois de votre vie avec plus de détails que ce qui s’est passé au cours du même mois il y a un an.
L’accent accru mis sur l’histoire récente nous a permis de nous concentrer davantage sur les 20 derniers mois, qui, du point de vue du marché, comprenaient des replis limités, une faible volatilité et des gains démesurés, ce qui rend cette récente période de faiblesse vraisemblablement plus difficile. Mais le fait est que les corrections sont des événements normaux du marché.
Au cours des 70 dernières années, environ 40 corrections ont été apportées au S & P 500. Eh bien, c’est un simple calcul : une correction tous les 1,75 ans. Comme nous n’avions pas subi de correction depuis la chute de février et de mars 2020, il y a près de deux ans, les marchés se sont en fait très bien comportés. Évidemment, 1,75 est une moyenne, alors ne marquez pas votre calendrier pour la prochaine correction en novembre 2023. Les marchés étaient peut-être simplement dus.
Alors, est-ce une occasion d’achat ou un harbineur?
Il existe une règle simple pour les services correctionnels : s’il n’y a pas de récession à l’horizon, ils sont tous des acheteurs potentiels. S’il y a une récession qui s’en vient, tous les paris sont perdus. Cela conduit naturellement à la question suivante : y a-t-il une récession à l'horizon ? La bonne nouvelle, c’est qu’il est très probable que ce soit le cas. »
L’économie mondiale croît à un rythme d’environ 4 % à 5 %, tandis que l’économie américaine progresse encore plus rapidement. Ce gâchis en Russie peut créer lentement une petite bosse, mais avec un tel élan économique, le risque de récession est très faible. Le graphique ci-dessous montre quelques probabilités de récession de la Fed qui sont très faibles. Ajoutez à cela notre cadre de cycle de marché qui intègre plus de 30 indicateurs, nous sommes d’accord avec les banques de la Fed.
Allez-y?
Pas si vite. Certains signaux d’achat correctifs ont été verts, d’autres non. L’un de nos favoris historiques a été le sondage sur la confiance des investisseurs de l’American Association of Individual Investor. Lorsque les investisseurs sont pessimistes, les marchés ont atteint des creux. Nous trouvons que l’utilisation d’un sentiment moyen sur quatre semaines des haussiers moins les baissiers fournit un signal plus fiable. Au cours des 20 dernières années, alors qu’il était de -20, le rendement à terme de l’indice S & P 500 a été plutôt solide, à l’exception de 2008, ce qui nous ramène à la question de savoir s’il y a une récession imminente ou non.
Toutefois, les données d’enquête ont été plutôt étranges au cours des derniers trimestres. Dans le cadre de ce sondage, les investisseurs se sont montrés plutôt baissiers même avant que la faiblesse du marché ne se manifeste. C’est étrange. Les données du sondage sur la confiance des consommateurs ont également été particulièrement faibles, ce qui ne concorde pas avec les tendances de l’emploi, des salaires et de la richesse. Néanmoins, il s’agit d’un point de données incontournable pour être optimiste.
Moins convaincant, le VIX a augmenté mais n’a jamais vraiment grimpé. Les écarts ont augmenté, mais pas de façon significative, par rapport à 2018. La corrélation obligations / actions, qui tend à devenir fortement négative sur les marchés en période d’aversion au risque, n’a que légèrement évolué dans cette direction. L’ampleur du marché a diminué, mais pas à des niveaux de creux de correction normaux.
Une correction n’exige pas tous ces signaux avant qu’un fond ne soit installé, mais ce serait plus rassurant si quelques autres signalaient l’achat. Encore une fois, il n’est jamais facile d’acheter activement des titres pendant les périodes de faiblesse du marché et il se sent souvent mal.
Incidences sur les placements
La faiblesse du marché jusqu’à présent cette année a été très concentrée, dans les facteurs de croissance et de taille, et ne s’est propagée que partiellement au reste du marché. C’est ce qui ressort du fait que l’indice de croissance S & P 500 a reculé de 14 % cette année, alors que l’indice de valeur S & P 500 a reculé de moins de 4 %, ou que le TSX, qui favorise la valeur, n’a reculé que de 1,5 %. Les marchés internationaux sont plus en baisse, la proximité d’un marché avec l’Ukraine agissant comme un facteur actuel.
Les marchés ont connu quelques années de rendement bien au-dessus de la tendance, mais ils ont beaucoup à digérer cette année. Les banques centrales font pivoter la machine de relance. L’inflation demeure un risque. Et les comportements changent : le retour des biens durables aux services (cela commence aussi à se refléter dans les bénéfices de certaines sociétés).
Il s’agit d’une correction, mais il ne semble tout simplement pas y avoir suffisamment de signaux pour sauter avec les deux pieds. Peut-être juste un orteil ou deux dans certaines parties du marché.
— Craig Basinger est stratège en chef du marché chez Purpose Investments Inc
Recevez chaque semaine les dernières informations sur le marché dans votre boîte de réception à partir de Craig Basinger.
Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L. P.
Le contenu de ce document est fourni à titre informatif seulement et ne constitue pas une offre de vente des titres décrits aux présentes ni une recommandation ou une sollicitation à acheter, détenir ou vendre l’un de ces titres. Les renseignements ne constituent pas des conseils de placement et ne sont pas adaptés aux besoins ou à la situation des investisseurs. L’information contenue dans ce document ne constitue pas et ne doit en aucun cas être interprétée comme une notice d’offre, un prospectus, une publicité ou un appel public à l’épargne de titres. Aucune commission de valeurs mobilières ou autorité réglementaire semblable n’a examiné ce document, et quiconque donne à entendre le contraire commet une infraction. Les renseignements qui figurent dans ce document sont jugés exacts et fiables, mais nous ne pouvons pas garantir qu’ils sont complets ou à jour en tout temps. L’information fournie est susceptible d’être modifiée sans préavis.
Un placement dans un fonds d’investissement peut donner lieu à des commissions, à des commissions de suivi, à des frais de gestion et à d’autres frais. Veuillez prendre connaissance du prospectus avant d’investir. Si les titres sont achetés ou vendus sur un marché boursier, il se peut que vous payiez plus ou receviez moins que leur valeur liquidative courante. Les fonds d’investissement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé peut ne pas se reproduire. Ce document comporte certaines déclarations prospectives. Les déclarations prospectives sont des énoncés prédictifs qui sont fondés sur des conditions ou des événements futurs ou qui s’y rapportent, ou qui comportent des mots comme « peut », « sera », « devrait », « pourrait », « prévoir », « anticiper », « intention », « planifier », « croire », « estimer » ou toute autre expression similaire. Puisque les déclarations qui concernent l’avenir ou qui contiennent autre chose que des renseignements historiques sont exposées à divers risques et incertitudes, les résultats, les actions ou les événements réels peuvent différer sensiblement de ceux envisagés dans la déclaration prospective. Les déclarations prospectives ne représentent pas des garanties du rendement futur et sont, en raison de leur nature, fondées sur de nombreuses hypothèses. Bien que les déclarations prospectives comprises dans ce document découlent d’hypothèses que Purpose Investments et le gestionnaire de portefeuille estiment raisonnables, ceux-ci ne peuvent pas garantir que les résultats réels correspondront à ces déclarations prospectives. Le lecteur est invité à examiner attentivement les déclarations prospectives et à ne pas y accorder une confiance excessive. À moins que la loi applicable ne l’exige, la société n’a ni l’intention ni l’obligation de mettre à jour ou de réviser les déclarations prospectives à la lumière de nouvelles données, d’événements futurs ou autre, et décline toute responsabilité à cet égard.