Si, pour une raison quelconque, vous avez passé le mois d’avril hors réseau et que vous êtes revenu pour constater que les rendements des indices étaient essentiellement stables, vous auriez pu penser que le mois n’avait rien de remarquable. En fait, c’était tout le contraire.
Ceux qui se souviennent de la crise financière mondiale ont revécu une forme de TSPT en observant une volatilité et des mouvements de prix qui rappelaient étrangement cette période. À ce moment-là, l’indice S&P 500 avait chuté de près de 13 % à un certain point et a connu le plus important renversement intramensuel depuis mars 2009, qui, heureusement, marquait le creux ultime de cette crise. Au cours du mois, le DJIA a connu six jours où l’indice a varié de plus de 1 000 points (deux jours à la hausse, quatre à la baisse), soit environ 10 % de toutes les variations de cette ampleur dans son histoire.
La raison de cette grande volatilité est attribuable à une seule personne à Washington et, comme la plupart de ces problèmes semblent être auto-infligés, il y a un certain optimisme quant à la possibilité de renverser la situation tout aussi facilement. Cependant, cela pourrait prendre plus de temps que ne l’espèrent les plus optimistes d’entre nous. Une fois la confiance perdue, il faut du temps pour la rétablir. Il a fallu des décennies pour créer des chaînes d’approvisionnement et des échanges commerciaux mondiaux stables, mais ces relations semblent maintenant toutes menacées.
Cette incertitude a créé un environnement où personne n’a une vision claire de ce qui s’en vient au cours du prochain mois, et encore moins de la prochaine décennie. Par conséquent, les équipes de direction du monde entier ont mis un frein à leurs plans d’expansion et à leurs dépenses en immobilisations. La vague de fusions et d’acquisitions attendue cette année ne s’est pas concrétisée, et l’activité des PAPE est inexistante. En résumé, la plupart des activités mondiales ont ralenti et risquent de plonger les principales économies dans une récession.
Le marché obligataire a été le premier secteur à percevoir les répercussions de ces actions. Étant donné que les États-Unis devront refinancer une grande partie de leur dette au cours des prochains mois, l’objectif est d’obtenir des rendements obligataires plus faibles. Mais le contraire s’est produit. Les actions imprévisibles de Trump et l’augmentation des déficits risquent de faire perdre aux États-Unis leur statut de valeur refuge.
Les investisseurs mondiaux ont été parmi les plus importants acheteurs lors des ventes aux enchères d’obligations pendant des années, mais ils se demandent maintenant quelle sera l’ampleur de leurs achats à l’avenir. En raison du manque d’intérêt, les rendements ont augmenté. Les rendements plus élevés et un ralentissement économique ne sont jamais une évolution positive, ce qui accroît les craintes.
Un secteur du marché qui a profité de cette conjoncture est l’or. Il avait déjà atteint des sommets historiques dans plusieurs autres devises, mais comme le dollar américain s’est considérablement affaibli depuis le jour de l’investiture, l’or s’est maintenant joint à la fête en termes de dollars américains également. Il s’agit vraiment de l’environnement parfait pour l’or : l’incertitude croissante, la chute des devises, l’inflation persistante et l’augmentation des achats des banques centrales contribuent tous à stimuler la demande.
Bien que certains de ces facteurs puissent s’inverser ou ralentir, il est peu probable qu’ils changent tous à court terme. Alors que de nombreux actifs ont vu leurs corrélations augmenter à un au début de la liquidation, ceux qui détenaient de l’or se sont rappelé la raison pour laquelle ils le possèdent en tant que valeur refuge originale.
À la fin du mois, les marchés ont commencé à se redresser. Les hausses de tarifs douaniers ont été annulées, les menaces concernant l’avenir professionnel du président de la Fed Powell ont été retirées, et la raison semblait l’emporter. Nous constatons peut-être enfin que l’activité des marchés, tant pour les actions que pour les titres à revenu fixe, avait une incidence sur la politique de Washington. Après 100 jours au pouvoir, alors que la plupart des mesures politiques étaient axées sur les sanctions, peut-être verrons-nous bientôt des mesures incitatives?
Il est agréable de voir les marchés se redresser, mais les dégâts sont faits. La confiance des investisseurs a été ébranlée, et les sociétés ont réduit leurs dépenses. Les risques de récession ont augmenté, et cela pèsera sur les bénéfices dans un avenir prévisible. Pour un marché boursier qui a commencé l’année en situation de surachat et à des prix élevés, la seule voie de progression possible passait par la croissance des bénéfices; cela pourrait être difficile à réaliser compte tenu de cette incertitude.
Trois mois après le début du mandat de quatre ans du président Trump, la confiance a été ébranlée. Cela crée un environnement dangereux, mais qui peut aussi offrir des occasions. Après quelques années où tout semblait aller en s’améliorant, il semble que les prochaines années seront plus difficiles.
Toutes les données proviennent de Bloomberg, sauf indication contraire.
Les chiffres indiquent les rendements totaux pour le mois de mars 2025.
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