Dans un marché en mal de revenu, où chaque point de base s’accompagne de compromis, une catégorie d’actifs tire discrètement son épingle du jeu : les actions privilégiées canadiennes.

C’est l’un des rares segments du revenu fixe à offrir des rendements équivalents à ceux des obligations à deux chiffres, une exposition minimale à la duration, et une qualité de crédit de catégorie investissement. Pourtant, cet actif demeure largement ignoré par bon nombre d’investisseurs.

Voyons pourquoi cette catégorie souvent négligée mérite qu’on y regarde de plus près.

Rendement élevé, faible duration — avec un avantage fiscal

Le marché américain des obligations à haut rendement affiche des rendements alléchants : 8,3 % pour l’indice BAML Single-B à la fin de la semaine dernière (le 18 avril 2025), en hausse par rapport à 7,5 % au début de l’année. Pourtant, les actions privilégiées canadiennes offrent tranquillement de meilleurs résultats — sans le même risque lié aux taux d’intérêt.

Prenons les actions privilégiées d’Enbridge, par exemple. Elles offrent actuellement un rendement d’environ 7 % basé sur les coupons et taux de réinitialisation actuels. Mais voici le vrai avantage : grâce au crédit d’impôt pour dividendes au Canada, les investisseurs dans les tranches d’imposition élevées peuvent obtenir un rendement équivalent à une obligation d’environ 10 %. En comparaison, les obligations classiques d’Enbridge sur 10 ans ne rapportent que 5 %.

Et ce n’est que le début — l’argument devient encore plus solide lorsqu’on examine la qualité de crédit.

Une qualité de crédit qui parle d’elle-même

Les actions privilégiées canadiennes émises par des sociétés de catégorie investissement affichent un historique presque irréprochable. En fait, la dernière fois qu’un coupon a été manqué sur ce type de titre remonte à 1991 — il y a plus de 30 ans — par TrizecHahn. En pratique, cela équivaut à un taux de défaut nul.

Cette fiabilité s’accompagne d’une structure unique : des coupons à taux fixe révisable, ajustés tous les cinq ans en fonction du rendement des obligations du gouvernement du Canada à 5 ans. Résultat : une protection intégrée contre le risque lié aux taux d’intérêt, tout en profitant de rendements élevés dès aujourd’hui.

Enbridge n’est pas la seule occasion à saisir

Bien qu’Enbridge se distingue, elle n’est pas la seule. Nous constatons des fondamentaux solides et des rendements attrayants chez un vaste ensemble d’émetteurs dans le secteur des actions privilégiées :

• Brookfield Corporation
• Cenovus
• TransAlta
• Capital Power
• Canadian banks

De façon générale, nous croyons que ces titres allient de solides cotes de crédit, des flux de revenus fiables et des rendements attrayants après ajustement fiscal.

Répondre aux questions fréquentes

Notre équipe de revenu fixe reçoit souvent les mêmes questions lorsqu’il est question des actions privilégiées canadiennes — alors allons droit au but et répondons-y clairement.

La catégorie d’actifs ne serait-elle pas en déclin?
Oui, les émissions sont en baisse, et les banques rachètent les titres en circulation. Mais cela soutient en réalité les prix dans un contexte où l’offre est limitée. Alors que de plus en plus d’investisseurs recherchent des revenus à faible duration, cette dynamique crée un contexte favorable entre l’offre et la demande.

Et la liquidité?
Les actions privilégiées sont moins liquides que les obligations traditionnelles, surtout pour les grands investisseurs institutionnels. C’est pourquoi, dans nos fonds de crédit, nous limitons leur pondération à un faible pourcentage de l’actif sous gestion. Cela dit, pour les investisseurs axés sur le revenu qui privilégient la fiabilité à la valorisation quotidienne, elles peuvent jouer un rôle similaire à celui des rentes — avec un potentiel de rendement nettement supérieur.

Pourquoi ne pas simplement détenir des obligations à long terme à la place?
Les perspectives pour les obligations à long terme sont assombries par l’ampleur des émissions de bons du Trésor américain. Le Congressional Budget Office prévoit plus de 2 billions de dollars en nouvelles émissions au cours de la prochaine année, en plus des besoins en refinancement. Les États-Unis paient déjà 1 billion de dollars en intérêts chaque année — soit autant que les dépenses en défense ou en programmes discrétionnaires. Dans un tel contexte, les rendements obligataires pourraient rester volatils, tandis que les actions privilégiées offrent une solution plus stable (selon les prévisions du Congressional Budget Office américain).

Et concrètement, quelle a été la performance des actions privilégiées?
Depuis le début de 2018, les obligations canadiennes affichent un rendement cumulatif de zéro. Les actions privilégiées, elles? Une hausse de près de 30 % — même après les récents reculs. Cette surperformance se maintient depuis le début de 2022, coïncidant avec la fin de l’assouplissement quantitatif et le retour vers des taux d’intérêt plus normalisés.

Conclusion : le potentiel des actions privilégiées est bien réel

Le marché des actions privilégiées canadiennes offre :

• Des rendements équivalents à ceux des obligations de l’ordre de 10 % avec des titres de grande qualité comme Enbridge
• Un risque lié aux taux d’intérêt minimal grâce aux structures à taux révisable
• Un historique impressionnant de fiabilité des coupons
• Des avantages fiscaux pour les investisseurs canadiens
• Des rendements attrayants par rapport aux obligations traditionnelles

Dans le marché actuel, où la recherche de revenu est plus concurrentielle que jamais, les actions privilégiées canadiennes méritent l’attention de tout investisseur axé sur le revenu.

Notre approche de gestion active vise à capter à la fois le rendement et la stabilité offerts par les actions privilégiées canadiennes. Le Fonds d’actions privilégiées canadiennes Purpose met l’accent sur le revenu, la préservation du capital et des émetteurs de grande qualité issus de divers secteurs.

 — Sandy Liang, CFA, est chef des titres à revenu fixe chez Purpose Investment Partners

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